Empresas como Iberdrola, Repsol, Santander, Grifols, BBVA, ACS y Ferrovial han registrado importantes caídas en su patrimonio neto durante el primer semestre de 2025 debido a la depreciación del dólar y de otras divisas americanas que afectan al valor de sus activos.
El terremoto político y económico provocado por Donald Trump desde su llegada a la Casa Blanca en enero empieza a trasladarse a las cuentas de las grandes compañías españolas, especialmente aquellas con fuerte presencia en Estados Unidos. De momento, el impacto se concentra en la evolución de las divisas: la pérdida de valor del dólar y de monedas latinoamericanas ya se refleja en los balances de varias empresas del Ibex 35.
De acuerdo con un análisis de Expansión, las principales multinacionales españolas con operaciones en Estados Unidos y Latinoamérica han reducido su patrimonio neto en más de 13.000 millones de euros entre enero y junio, al tener que recalcular en euros el valor de sus activos internacionales. Iberdrola, Santander, Repsol, BBVA y Grifols han sido las más afectadas por estas llamadas «diferencias de conversión».
En este periodo, el euro se apreció frente al dólar, pasando de 1,03 a 1,17, una variación inusual motivada principalmente por la incertidumbre generada por los aranceles de Trump y sus presiones sobre la Reserva Federal. También el peso mexicano y el real brasileño se debilitaron frente a la moneda europea, al estar muy ligados al mercado estadounidense. Al trasladar a euros sus balances, los grupos españoles se han visto obligados a reflejar esa depreciación. Además de las compañías ya citadas, Ferrovial, Acciona, ACS y Acerinox también han sufrido este ajuste. En contraste, Telefónica -sin exposición en EE UU- ha obtenido diferencias de conversión positivas gracias a la venta de filiales en Argentina y Perú, aunque con pérdidas en resultados.
Las cifras son contundentes: Iberdrola registra un impacto negativo de 3.361 millones de euros en el primer semestre (frente a una ganancia de 561 millones en 2024); Santander, de 3.540 millones; Repsol, de 2.216 millones; BBVA, de 2.099 millones; y Grifols, de 1.056 millones.
Aunque estos ajustes afectan al patrimonio neto, no aparecen en la cuenta de resultados tradicional, por lo que han pasado desapercibidos para muchos analistas e inversores. Sin embargo, en los resultados integrales remitidos a la CNMV -que incluyen las variaciones de patrimonio neto junto con el resultado del ejercicio- sí afloran pérdidas en varias de estas compañías. Repsol, por ejemplo, presenta un resultado global negativo de 1.341 millones; Grifols, de 691 millones; Acerinox, de 296 millones; e Iberdrola, de 27 millones. Pese a tratarse de un efecto contable (sin impacto directo en la caja), los reguladores exigen reflejar las diferencias de conversión porque anticipan posibles riesgos sobre los beneficios futuros si las divisas continúan débiles.
En la cuenta de resultados ordinaria, las empresas suelen mitigar este efecto gracias a contratos de cobertura que les permiten protegerse frente a la volatilidad de las monedas, tanto en ingresos como en costes financieros. Así, mientras Repsol sufre un ajuste negativo en patrimonio neto, en paralelo ha contabilizado un impacto positivo de 458 millones en sus resultados financieros por el efecto de los tipos de cambio, lo que ha impulsado su beneficio neto.
(Expansión, 01-09-2025)
